De ce s-a depreciat leul


Am publicat aceasta analiză în revista Money Magazine

Înainte să stabilim premisele: economia mondială se îndreaptă spre oprire. Stagnare. Că vorbim despre Europa, că vorbim despre America sau despre Asia, consemnul este același: stop. Simultan.

În condițiile în care economia mondială se pregătește să stea, oportunitățile de investiții cu randament ridicat încep să se limiteze. Mai mult, chiar și investițiile cu risc moderat încep să fie preferate mai puțin. Noua preferință a investitorilor este plasarea sumelor cu risc zero. Așa poate fi explicat modul în care Germania se împrumută plătind zero dobândă celor care plasează în bund‑uri germane (practic investitorii plătesc bani de la ei pentru a fi siguri că îi vor recupera), de ce Franța se împrumută pe 10 ani la un cupon de 1,46% (minimum istoric) sau de ce Olanda se împrumută pe termen scurt cu dobândă 0%. Cashul este rege, iar cvasi‑cashul (titlurile de datorie suverane lichide) este vicerege.
Prin urmare, e nevoie de cash. În ce monedă?

… vezi continuarea la http://moneymagazine.money.ro/articol_22773/de_ce_se_depreciaza_leul.html

… sau aici:

Prin urmare, e nevoie de cash. În ce monedă? Este evident că în ultima perioadă a fost preferat dolarul. Nu neapărat pentru că ar fi o valută foarte bună. Dobânda e aproape zero de ceva timp și va rămâne zero pentru o perioadă extinsă de timp, deci, din punctul de vedere al randamentelor, dolarul nu e o valută atât de bună. Dar o valută nu trebuie să fie neapărat bună pentru a fi preferată, ci mai puțin rea decât alternativele. Iar dolarul este categoric o monedă mai puțin rea decât euro.

Economia americană este mai zveltă, mai adaptabilă decât cea a zonei euro lovite din când în când de șocuri tip Grecia, Spania sau de alte tipuri. Euro este o valută mai rea decât alternativele, și de aceea se depreciază. Semnificativ. Și aici vine rândul leului. În actualul context, este leul o monedă mai bună decât alternativele? Să vedem:
Ce reprezintă cursul euro‑leu? Dar cursul dolar‑leu? Nimic altceva decât o marfă. Leul este o marfă. Iar prețul mărfii este generat în primul rând de dobândă. Cu cât dobânda este mai mare, cu atât prețul mărfii devine mai mare. Și viceversa. Țineți minte asta pentru că mă voi întoarce la dobânda leului – probabil principalul motiv pentru care leul se depreciază. În al doilea rând, leul este o valută limitată și rudimentară: dacă vine multă valută deodată pentru a se transforma în lei și a beneficia de dobânzile de peste 5% pentru lei, valul ăsta întărește leul prea mult. Prin urmare, pentru fiecare euro sau dolar în plus, investitorul va încasa mai puțini lei decât pentru precedenții. Și asta pentru că piața valutară românească este mică. Viceversa, dacă investitorii se decid că preferă altceva decât leul și vor să „iasă“ rapid din moneda asta, fiecare euro răscumpărat suplimentar va necesita mai mulți lei decât precedenții (prin urmare pierdere suplimentară). Intrarea pe o piață mică este penalizatoare, iar ieșirea poate fi și mai dureroasă. Penalizarea și durerea pot fi compensate prin dobândă. Revin aici. În al treilea rând, economia României stagnează. Este din nou în recesiune, perspectivele de creștere economică pentru anul 2012 sunt subunitare. O economie care nu crește nu poate atrage fluxuri de capital pe termen mediu, ci doar pe termen lung. Or, când capitalurile preferă siguranța, lipsa de risc, lichiditatea, nu poate fi vorba de termen lung pentru o economie ca a României. Și atunci, o astfel de perspectivă poate fi compensată printr‑o singură politică: dobândă superioară.

 
Este deprecierea leului excesivă? Față de euro, fără a fi mică sau moderată, o depreciere de 3% de la începutul anului și de 2% din februarie, în condițiile unei inflații de aproape 2%, nu este enormă. Am avut zile (24 de ore) în care leul a pierdut 2–3%. Dar faptul că leul este pe un trend descendent nu poate fi negat. Și nu îl priviți în raport cu euro (o monedă din ce în ce mai slabă la rândul ei), ci față de celelalte valute. În special față de dolar. Acolo deprecierea este excesivă. Dar să ne întoarcem la prețul euro‑leu. La începutul anului eram aproape de 4,25 lei. În februarie eram deja la 4,36 lei. Acum e la 4,46 lei. Leul a mai fost la 4,36 lei – în ianuarie 2009. Au trecut trei ani și cursul s‑a reîntors la cel din ianuarie 2009. Dacă cursul este același, ce s‑a schimbat de atunci? Și aici am revenit: dobânda. Cât era dobânda‑cheie în ianuarie 2009? Circa 10%. Cât este acum? 5,25%? Adică la jumătate. Prin urmare, o marfă al cărei preț scade cel puțin la jumătate (nu punem aici inflația din 2009 și până acum) poate avea același preț. Categoric nu. Este atât de simplu. Prețul mărfii (leului) scade. Cel puțin corespunzător.
Prin urmare, vorbim despre o reașezare a leului în noile condiții. Turbulențele sunt evidente. În 2009, europenii spuneau că economia UE va fi afectată negativ de problemele din America. Acum, Ben Bernanke spune că economia Americii va fi afectată negativ de problemele din Europa. Euro a devenit o valută mai rea decât alternativele. Iar leul și mai rea. Sigur că deprecierea poate fi controlată și limitată. Dar nu este momentul să fie și cosmetizată. O păstrare a cursului spre nivelul de 4,3 lei ar fi mult mai scumpă decât pierderile generate de un curs de 4,5.

Anunțuri


Categorii:Editoriale

Etichete:, , , , , ,

10 răspunsuri

  1. Leul scade pentru ca s-a gandit Florin Georgescu sa faca ajustare bugetara in acest mod pe spinarea populatiei. E simplu. E un mod simplu de taxare la care nu protesteaza nimeni.

  2. Leul scade pt ca nu creste :).Ceva profit la BNR nu strica.Pe de alta parte ce o sa se intample cu cei imprumutati in valuta (si sunt cam multi) daca leul urca in balarii?Daca Europa intra in recesiune o sa crestem exportul doar din curs?Ma indoiesc.Cat despre slabirea euro fata de dolar e ciudata in conditiile in care Germania se imprumuta atat de ieftin.Cat despre inflatia pe dolar daca-i tii in banci din Romania poti obtine dobanzi si de 4%.La euro chiar mai mult :).De ce i-ai mai tine in lei pt 1% in plus?Deprecierea leului fata de dolar e mare dar dolarul s-a intors anul trecut aproape de 2,7.In momentul ala nu mai era mare.Dolarul ramane un refugiu ciudat si cam masochist.Sa fii la mana FED nu e chiar cel mai comod lucru:).Daca ne uitam la declaratia de avere a lui Florin Georgescu vedem ca majoritatea cash (cam 75%) sunt in lei in titluri de stat si cam 25% in euro.Nici un dolar.Oare de ce?Stie el ceva despre leu sau e suficient sa luam un interval de vreo 12 ani in urma pt a constata ca dobanda pe lei chiar cu deprecierea este mult mai avantajoasa decat la dolar sau euro.Cat m-a distrat Dorin cu dobanda de 16% forecast pe dolar :).Zicea Einstein ca stiintele trebuie reconsiderate la intervale de vreo 20 de ani .Cat timp vor mai fi valabile teoria economica si matematica de acum?Am impresia ca mai toti bogatii de peste ocean (mai putin Jim Rogers) stand pe munti de dolari ca asa e la ei (tiparesc si cumpara pe nimic in timpul crizelor avutia altora care nu pot tipari cat ei pe principiul ia munciti voi sa vedem la ce va ajuta ca tiparnita e la noi:)) vor sa cumpere Europa cu un mare discount.Nemtii s-au cam prins si nu prea vor preferand deflatia care zic eu ca nu e rea deloc cat timp ai export si nu ai somaj.Adica e rau sa te imprumuti ieftin si sa produci ieftin vanzand apoi si facand profit?Profitul e o diferenta intre valoarea cu care vinzi si cea de productie si deci nu are treaba cu deflatia.Cu inflatia excesiva s-ar putea sa aibapt ca finantarea se scumpeste,costurile de trai cresc si consumul scade.De ce nu poate iesi SUA din recesiune tiparind ?Asta e crestere care cade in bot cand se opreste robinetul de bani?E ca si cum ai vrea sa faci muschi doar mancand fara sa mergi la sala.Asta e economia actuala un fel de sportiv dopat care in loc sa treaca la un regim sanatos de alimentatie si antrenament se dopeaza pe masura ce se simte tot mai rau.Cresterea si austeritatea nu se exclud.Modelele sunt peste tot in lumea vie .Orice organism trebuie sa se hraneasca si sa se miste ca sa creasca dar in interiorul unor reguli , al unei discipline .Fara disciplina se alege praful de crestere.

  3. Ofensiva francmasonica GLOBALA, impotriva TUTUROR = ORICAREI CRESTERI a devenit CHIOARA = OARBA, de-atata ce-a fost intensificata.

    Din ce sursa dreaq` or mai spera francmasonii ca sa acorde credite daca:

    1) DOBANZILE LA DEPOZITE STAGNEAZA = NU MAI CRESC (ca daca cresc la a coishpea zecimala, CRESTEREA E TOT EGALA CU ZERO) ????

    2) NICI MACAR ATUNCI CAND ECONOMIA ARE NEVOIE DE RE_SURSE SUPLIMENTARE DE BANI ????

    3) IAR BANCILE CENTRALE NU VOR NICI SA TIPAREASCA ALTI BANI SUPLIMENTARI, STRICT NECESARI CREDITARII CRESTERII ECONOMICE, FARA DE CARE SOCIETATEA AR SUCOMBA, relativ LENT dar SIGUR ??????

    http://www.money.ro/summit-ue–discutiile-pentru-limitarea-cresterii-ratelor-dobanzii-continua_1223515.html

    Alou, francmasoneria:

    BANII NU TREBUIE SA FIE LA FEL CA ACTIUNILE, ASTFEL INCAT INVESTITORII SA AJUNGA SA SE STEARGA CU EI LA FUND !!!!

    SI DACA ACCESUL DIRECT AL INVESTITORILOR LA ECONOMIE ESTE MIJLOCIT = BLOCAT CHIAR DE CATRE BANCI = INTERMEDIARII FINANCIARI:

    CUM VA MAI IMAGINATI VOI FAPTUL CA:

    DEPOZITELE = „REZERVELE” DE CASH DE LA POPULATIE, AR MAI PUTEA AJUNGE VREODATA SA FIE PLASATE IN VREO „PIATA” = ECONOMIE ?????

  4. Alou francmasonilor,

    Cu teoria asta a voastra: ” Scump doamna, scump. Dincolo era mai ieftin ! ” foarte curand o sa ajungeti ca sa va plimbati PE RUINELE ACTUALELOR FABRICI SI MALLURI !

  5. Si dupa ce cu „sprijinul” vostru, chinezii

    – singurii din lume care ramasesera sa mai produca ceva pe lumea asta –

    vor cadea lati de oboseala de la atata MUNCA NE_RENTABILA = FARA PROFIT:

    cine va mai sustine CONSUMUL GLOBAL = MONDIAL daca toti ceilalti PRODUCATORI MONDIALI AU UITAT DEJA CUM SA PRODUCA ?????

  6. Luati cazul Romaniei, care in ultimii 20 de ani a uitat pana si:

    CUM SE FACE AGRICULTURA !

    Ce sa mai vorbim despre INDUSTRIE, care oricum n-ar fi fost cica O TRADITIE ROMANEASCA ?????

  7. Bei NETOTILOR,

    Degeaba infometati populatia sub pretextul ca infometata va consuma dintr-o data mai mult decat de obicei:

    DACA simultan = concomitent O TINETI OCUPATA NUMAI CU MUNCA, 24 DE ORE DIN 24 !

    Daca mananci-consumi „din mers” ….. mai mult iti pica pe jos, si:

    ALT TIMP PENTRU MANCARE = CONSUM NU TI SE MAI LASA !

    Aoleooo, daca as fi in locul „pulimii” n-as face altceva decat sa va urmaresc ca sa va bat numai in cap !

  8. Alo bagabontilor din Aacdemiile lumii,

    BANII nu sunt nimic altceva decat UN SEMN = UN INDICATOR AL VALORII:

    1) si daca voi contra_ziceti pana la absurd VALOAREA CONTRA_PRESTATIEI EXPRIMATA IN BANI;

    2) o sa ajungeti foarte curand ca: SA V-O FRECATI SINGURI ……. „ECONOMIA” … P …. IETII!

  9. La cat re_compensati voi MUNCA cu BANI in Romania, eu n-as ridica decat degetul indicator din mijlocul palmii, cu care v-as arata directia spre CONGO !

  10. Buchea cartii de ECONOMIE-FINANTE e doar FICTIUNE = TEORIE !

    La asta sunteti ASI = DOCTORI ! Si mai si copiati – plagiati – in draci, unul = un prost dupa = de la altul !

    Dar la PRACTICA ECONOMICO-FINANCIARA sunteti MUCI = VARZA CU CARNE !

    Daca ati fi fost si aici ASI, s-ar fi vazut dreaqu` CEVA CONCRET !

Lasă un răspuns

Completează mai jos detaliile tale sau dă clic pe un icon pentru a te autentifica:

Logo WordPress.com

Comentezi folosind contul tău WordPress.com. Dezautentificare / Schimbă )

Poză Twitter

Comentezi folosind contul tău Twitter. Dezautentificare / Schimbă )

Fotografie Facebook

Comentezi folosind contul tău Facebook. Dezautentificare / Schimbă )

Fotografie Google+

Comentezi folosind contul tău Google+. Dezautentificare / Schimbă )

Conectare la %s

%d blogeri au apreciat asta: